上海汽配沪主板上会上市前多次分红依赖前五大客户

2023-12-09 产品中心

  公开信息显示,上海证券交易所上市审核委员会定于2023年7月21日召开2023年第67次上市审核委员会审议会议,将审议上海汽车空调配件股份有限公司(以下简称“上海汽配”)的首发事项,保荐人为民生证券股份有限公司。

  上海汽配成立于1992年,主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售。

  招股书显示,这次发行前,上海汽车空调器厂有限公司持有公司44.24%股份,为公司控制股权的人。北蔡镇人民政府通过北蔡工业及六里发展间接持股北蔡资管,通过北蔡资管间接持股汽空厂,以此来实现对上海汽配的间接持股。

  本次申请上市,公司拟募集资金约7.83亿元,用于浙江海利特汽车空调配件有限公司年产1910万根汽车空调管路及其他汽车零部件产品建设项目、浙江海利特汽车空调配件有限公司年产490万根燃油分配管及其他汽车零部件产品建设项目、浙江海利特汽车空调配件有限公司研发中心建设项目、补充公司流动资金、偿还公司及子公司银行贷款。

  上海汽配专注于汽车空调管路、燃油分配管等汽车关键零部件的研发、生产与销售。公司的业绩受汽车行业影响较大,如果汽车行业景气度下降,可能会影响企业的产品销售。

  招股书显示,报告期内,上海汽配的营业收入分别约11.88亿元、13.91亿元、16.36亿元,净利润分别约1.27亿元、0.95亿元、1.28亿元,其中2021年公司净利润同比下滑,主要受材料价格持续上涨、对上海日轮长期股权投资计提减值准备等因素的影响。

  值得注意的是,公司在上市前存在多次分红。2020年至2022年,上海汽配的现金分红分别为7590万元、7590万元、6325万元,三年分红超2亿元。

  具体来看,报告期内,上海汽配的收入主要来自于汽车空调管路、燃油分配管等,其中汽车空调管路的营收占比在70%以上。

  公司的汽车空调管路能应用在传统燃油汽车和新能源汽车中,当前传统燃油车用汽车空调管路销售占比较高,随着新能源汽车的加快速度进行发展,若公司不能根据新能源汽车的发展适时推出配套的汽车空调管路,可能会影响企业汽车空调管路的销量。

  上海汽配的基本的产品汽车空调管路属于非标定制产品,生命周期一般随着汽车的生命周期及市场供求情况而变化。由于车企开发出新车型后一般会要求与该车型相配套的汽车空调管路价格随着该车型销售规模的扩大而年年在下降,因此新车刚上市时,公司产品的价格较高,以后呈逐年递减的趋势,这可能会影响企业的毛利率。

  报告期内,上海汽配的综合毛利率分别是23.13%、19.15%和19.51%,呈波动下滑趋势。其中,2020年和2021年,公司综合毛利率低于可比公司平均值,2022年高于可比公司平均水平。

  报告期内,公司直接材料成本占公司当期主营业务成本的比重在70%以上,所占比重较高,对公司毛利率的影响较大。如果铝制品、胶管、传感器等电子元器件、不锈钢等原材料价格会出现大面积上涨,可能会影响企业的毛利率和盈利能力。

  当前汽车消费市场需求逐步向多元化、个性化转变,每一款新车型的生命周期正呈现出缩短的趋势,这对上海汽配等汽车零部件供应商的同步开发能力提出了更加高的要求,且随着行业内原有竞争者和新进入者加大研发力度,行业竞争日趋激烈。如果上海汽配不能紧跟整车厂新车型开发速度,可能会影响企业产品的市场份额。

  上海汽配存在客户相对集中的风险。2020年至2022年,公司合并口径前五大客户出售的收益占据营业收入的占比分别是71.02%、64.17%和61.43%,占比较大。公司的客户包括Volkswagen AG、上汽通用、一汽-大众、上汽集团等主机厂和联合电子等汽车零部件供应商,若公司与主要客户之间的合作发生明显的变化,可能会影响企业的业务运营和财务状况。

  最近三年各期末,公司应收账款余额分别约4.09亿元、4.15亿元、4.7亿元,呈逐年上升趋势,占同期营业收入的占比分别是34.40%、29.85%和28.70%。公司应收账款金额较高,如果到期有较大金额的应收账款不能及时收回,可能给公司经营带来一定的风险。

  上海汽配存在主要原材料供应商集中风险。报告期内,公司向江苏亚太采购铝管占同种类型的产品采购比例超过90%,若公司的主要合作供应商经营状况波动,或与公司的合作伙伴关系发生明显的变化,可能会影响企业的生产经营。

  作为汽车零部件供应商,上海汽配的业绩受汽车行业景气度影响较大,同时其基本的产品汽车空调管路当前在传统燃油车的销售占比较高,存在新能源汽车技术发展对现存业务冲击的风险。当务之急,公司得加大研发投入,在巩固现有市场的同时,推出更多应用在新能源汽车中的产品,来提高经营业绩。